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2012年走势运行分析:前低后高,震荡缓升
作者:闫 莉 发表时间:2011-12-25 10:58:28

    

摘要

2012全年,上证指数将表现为前低后高的回升走势,运行的关键在于一季度低点拐点的明确。低点拐点探明后,全年运行方向向上。上涨的力度较为有限,表现为震荡缓升。年线可能为“带下影线小阳”。

上证指数低点拐点的时间落在一季度(2-3月份的可能性大),位置在2000点附近,不排除短暂的下破。

上证指数的高点在2700点附近,时间可能出现在年底,7-8月份可能存在一次明显的波动。

操作策略,由于年初低点拐点位置偏低,需要耐心等待准确捕捉,一旦低点探明,逢低买入为主。

一、时间的判断

1.低点时间:2012年1季度

上证指数的低点周期比较稳定,基本上按20个月循环,最近一个低点是2010年7月的2319点,后推20个月,下一个低点落在2012年3月。

M1同比低点之间具有36-44个月的循环规律,最近一个低点是2008年11月,后推36-44个月为2011年11月—2012年7月。

上证指数同比与M1同比,低点拐点对应良好(落在同一时间段),根据上面各自的规律测算,上证指数的低点在2012年的3月,M1同比的低点在2011年11月-2012年7月,两者在2012年1季度重合,即时间共振点,在其时段指数出现拐点的可能性很大。

通过观察股指拐点与货币拐点的具体时间,历史数据一共有5次共振点,两者同步上拐有3次,货币比股指提前上拐有2次(提前3个月)。

目前M1同比拐点还没有出现,2011年10月数据为8.4%,依旧下滑(11月公布),按照最短的低点周期36M,最早上拐时间在2011年11月(12月公布),如果考虑到数据的稳定性,需要两个月的数据止跌回升验证,则要等到12月份数据(2012年1月公布)。股指如果与M1同比同步上拐,则最早出现在2011年底-2012年初,如果晚3个月则落在2012年3月,所以将股指拐点锁定在2012年1季度应该不会有明显偏差,此前出现拐点的可能性很小。

2.高点时间:2012年底

根据上证指数低点20个月的周期循环,取中位估算平衡高点位置,其时间在2013年1月份;如果更为谨慎的话,按照11月小周期测算,5-6个月为平衡高点位置,对应的时间是2012年8-9月。

上证指数高点的周期规律不明显,上涨趋势明确的行情中,高点之间大体呈现22-24个月间隔;震荡势中,高点之间大体呈现12-13个月左右。最近一个高点是2010年11月的3186点,至2011年12月运行了 13个月,已经跨过了震荡势中的高点间隔,再后推12-13个月或是按照22-24个月推算,下一个高点落在2012年12月-2013年1月,或是2012年9-11月。

在一个货币周期中,一般来看扩张时间短于紧缩时间(除了200503-200811这个周期),按照M1同比低点周期36M推算,中位时间为19个月,在这个时段内货币将维持扩张。即以M1同比看货币政策的话,在2011年11月-2012年7月由紧缩转为宽松后,有望维持到2013年底。

二、点位的判断

1低点位置:2000点附近

1技术支撑。上证指数从2009年8月的3478点开始回落至今,构筑了一个大的下降通道3478-3186-2319,通道的下轨具有支撑作用;上证指数在2011年4月冲高至3067点(通道上轨阻挡)后回落,构筑了一条小的下降通道3067-2826-2610,通道下轨具有支撑作用。大小两条通道在2000点附近形成交叉,具有双重的支撑作用,而时间也与上面分析的周期低点基本符合,因此2000点附近很可能是低点位置。

2历史跌幅。1995年以后,上证指数涨跌波动最大的一段行情是:2005年低点998点至2007年高点6124点至2008年低点1664点,6124点至1664点的下幅度跌达到之前998点至6124点上涨幅度的87%,比照这个历史上最大的跌幅测算,1664点至3478点上涨回落87%幅度对应的点位为1900点,比上述支撑线位置略低。(参见图1

 图上证指数-技术支撑与跌幅

资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理 

3月线。上证指数6124点以来的下跌,最多连续3个月收阴,2011年11月月线再度转收阴线,按连续3个月收阴计算,时间至2012年1月份,即2012年2月指数可能止跌回升,月线收阳。按照11月开盘价2450点,参照历史上3个月连续收阴的累积跌幅情况,可以推算出低点的位置:2180(-11%)、2080(-15%)、1886(-23%)、1715(-30%)、1470(-40%)。由于未来的低点是个周期低点,与1664、2319类似,再选取更早一些的周期低点998点作为参考(低点之前同样连续三个月收阴),对应点位1960(-20%)。综合考虑低点的位置可能落在2000点上下。

(4)关于波浪形态的讨论

II浪调整。如果把2008年10月的关键性低点1664点做为新一轮行情的起点,则2009年8月3478点以来的回落可以看作是II浪调整。II浪调整原则上不低于1664点即可。根据技术支撑:998-1664点一线,3478-3186-2319通道下沿, 2000-2300点区域具有支撑作用,即低点拐点可能落在该区域。存在的隐忧是3478点的下跌步奏折返次数过多(超过3下),按照波浪理论,上升周期的调整浪为三浪(a-b-c)调整,目前已经超过三浪,表明3478点以来的调整可能不是对1664-3478上涨的调整,而是下跌周期的一部分(6124点下跌的延续,即下面所述的大C浪),当然也有认为是中间穿插了一个过渡的X(a-b-c-X- a-b-c),技术上说得过去。(参见图2

上证指数-II浪调整

资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理

大C浪运行。与上述II浪调整的不同,认为1664点并不是新一轮行情的起点,1664-3478点的上涨以及3478点之后的回落,均是2007年10月高点6124点下跌的延续,即A-B-C调整,3478点之后的回落处于大C浪运行。只有C浪结束才开始新一轮上涨,C浪终点位置理论上应低于A点(1664点),考虑6124点至1664点跌幅较大,将C浪做衰竭考虑,低点放在A点附近。

两手准备。由于波浪形态变化莫测,在指数运行当中判断难度较大,一般将有可能的均纳入考虑,以免出现重大失误,随着指数的运行逐渐清晰时再做选择。目前两种运行均有可能,关键是涉及到低点的位置,目前看不清的情况下,低点暂做折中考虑,放在2000点上下,这与前面测算的低点位置不矛盾。

2高点位置:2700点附近

1技术阻挡。按照上面的测算,上证指数的低点拐点可能落在2000点附近,低点明确之后,该点与2008年10月的1664点形成新的上升趋势线,过3478点做平行线,形成新的上升通道1664-2000-3478,指数的运行空间可以看到通道上轨位置,但这个空间不一定能在2012年达到,而且其间会有其它技术阻挡存在,3478-3186-3067压力线就是非常关键的一条,按照全年前低后高测算,高点出现在年底,对应该线位置在2700点附近。

2比例测算。预测高度的一种方法,一般来讲,0.382、0.5、0.618是比较重要的位置。按3478-2000点回落测算,上述比例回升,对应的位置为:2564、2739、2913;按3067-2000点回落测算,上述比例回升,对应的位置为:2407、2533、2659。两者综合考虑,高点落在2600-2700点的可能性大。

3经验测算。从上证指数的运行来看,2009年8月3478点以来的运行态势与2002-2005年的类似,而且从周期循环的角度看,2002初至2005年初刚好是一个完整的货币周期,2002年初是指数与货币的共振低点,但拐点出来后,指数并未走出较强的上升行情(例外),如果2012年1季度拐点出来之后,假设再度出现这种情况,可以比照这段时期的涨幅测算一下2012年的回升幅度。选取几个关键点进行测算:1339-1748点(30%)、1307-1783点(36%)、998点后10个月高点1313点(32%),以2000点为未来的低点拐点,30%-36%的回升幅度对应点位在2600-2720点。(参见图3、4

上证指数-上升通道与阻挡

资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理 

上证指数-运行对比

资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理 

4年线

从年线的角度看,上证指数自1990年底创建以来,最多两年收阴,2010年、2011年已经连续两年收阴,2012年继续收阴的概率很小,即2012年很可能表现为收阳上涨。由于年初需要探明低点,年线将留有下影线。

由于两年的下跌显示了市场明显的弱势,很难在短期内得到彻底扭转,而且2011年年线带有明显上影线,上涨阻力较大,由此2012年的上涨力度将受到制约。

按照经验估算(借鉴2001-2003年的运行),2012年的波动基本在2011年年线实体中,略偏下,高点越过2011年开盘价(2825点)的可能性很小,低点较2011年收盘价(估算在2200点)略低,大体估算2012年年线的波动范围在2000-2800点。(参见图5

上证指数-年线

资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理 

操作策略

虽然2012年全年整体看涨,但由于年初有个下探低点的过程,这个风险点应尽量规避,耐心等待低点探明,之后逢低买入为主。由于全年上涨幅度有限,投资品种需要精选。