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三月市场策略:巴菲特与郭主席都叫你买股票
作者:胡宇 发表时间:2012-03-13 14:21:37

 

 

在政策、消息多重利好推动下,二月市场机会层出不穷。但令人最为震撼的无疑是股神巴菲特和郭树清主席同时表达了对股票资产的看多态度。

2月9日,巴菲特在《财富》杂志上发表了他的年度致股东信。信中“股神”认为,“目前投资波动大的股票实际上远比债券、黄金安全”。

郭树清主席也表达了对蓝筹股股价低估的看法,他认为,目前沪深300指数动态市盈率不过12倍,年化收益率达到8%,蓝筹股出现罕见的投资价值。“罕见投资价值6个字让市场看到了抄底曙光。

一、通胀形势下,股票资产是最佳配置

巴菲特认为,即使是在美国,政府强烈希望维持本币稳定,但是,自1965年接管伯克希尔哈撒韦以来,美元也已贬值高达86%。当年花1美元能买到的东西,今天至少要花7美元。因此,这些年来,一个免税机构需取得4.3%的债券投资年收益,才能保持购买力不变。假如管理层还将一切利息收入视为“收益”,他们一定是在开玩笑。

巴菲特说,通胀是一种税,是地球税,是人头税,谁也逃不掉。按照这种逻辑来看,如果买了银行理财产品,或许年化收益率有6%,能够跑赢1年的通胀(CPI涨幅4.5%),但也只能获得1.5%的真实回报。所以,买银行理财产品也不是一种真正的投资,最多算是微利存款。如果获得真实年化收益率超过6%的投资,看来只能买股票了。

郭主席看好A股蓝筹股,我们亦看好蓝筹股的长期投资价值。按照目前A股普遍市盈率的水平来看,剔除盈利泡沫之后,选择股息率超过4%、市盈率在8倍左右,净资产收益率超过15%,分红比例在40%左右的股票,预计企业业绩增长率8%-9%(等同于GDP增长水平),加之公司市盈率未来5年存在向上估值修复的机会(从8倍上涨到行业中枢25倍左右,有2倍涨幅,按照5年平均来看,亦可实现年化收益率30%),则当前买入某些蓝筹股的年化收益超过42%(4%+8%+30%)的可能性加大。但这类分析不适应盈利可能下降的某些行业,反而适应于业绩降幅已经接近谷底的周期性行业。

二、流动性紧张迫央行出手降准

新年伊始,市场多方一直存在降准预期,但春节之后,降准迟迟不见落实,市场反而存在预期落空的感受。

出乎市场意料的是,央行随后发出了股市上涨的催化剂,久旱逢甘霖的市场迎来了降准的机会。2月18日晚8点,中国人民银行决定,从2012年2月24日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。根据央行公布的2012年1月末存款余额80.13万亿元估算,本次准备金下调为市场输送流动性约4000亿元,这将有效缓解近期市场资金面紧张状况。

 央行出手降低存款准备金率的背景是,随着二月份资金紧张加剧,央行通过逆回购已经无法控制市场基准利率的上涨,于是,市场倒逼央行放松货币政策。2月17日,上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)除6个月期限微跌以外,其余品种全线上涨。其中,隔夜利率暴涨99.33个基点,达到4.50%,刷新两周内单日最大涨幅,周累计上涨将近200个基点;7天利率上涨85.09个基点,至5.18%;14天利率上涨56.75个基点,至5.57%;30天利率上涨80.17个基点,至5.82%。而此前一天,利率也全线上涨,其中的14天利率上涨约90个基点,超过5%。

央行公布的数据显示,1月新增信贷7381亿元,远低于2009年-2011年同期超万亿元的投放量。存款余额下降8000亿元,为历年同期最低新增量,主要因企业户存款大幅下降2.4万亿元所致。与此同时,1月广义货币(M2)同比增长12.4%,狭义货币(M1)同比仅增长3.1%,双双处于历史低位,说明我国流动性异常紧张,已经严重影响到实体经济的稳定运行。

三、降准短期或利好股市,谨防两会行情提前结束

市场普遍认为,这次下调存准率,主要是解决我国当前这种流动性严重紧张的问题,将有利于股市的上涨。我们认为,目前降低存准有利于激发多方人气,但市场根本动力来自于价值修复的机会。尤其是蓝筹股的价值回归仍是一个较为漫长的过程,投资者仍需要在三月份谨防市场回调风险,两会前后,市场短期仍有可能出现回落的机会,因此,从长期来看,低估值的股票仍有买入机会。

    

四、行业配置策略:旱则资舟,水则资车,超配超跌股

高铁、核电行业方面有恢复性增长机会,关注受不利事件影响出现超跌的蓝筹股。由于中国目前仍处于投资为主的经济增长模式,依靠创新拉动经济的增长模式仍有待考验。预计投资拉动仍是中国经济保增长的核心要素,因此,未来高铁及核电、水电等支撑中国经济稳定增长的投资项目仍将是未来5年的主要方向,建议关注高铁、核电及城建板块的超跌机会。

旱则资舟,水则资车。交通运输行业估值最低,存在超跌反弹的机。会从价值投资角度而言,与其他行业相比较,交通运输行业市净率最低,把握全球经济复苏的拐点是交通运输行业反弹的主要驱动信号。近期BDI及BPI的反弹表明买航运股已经有了催化剂,建议继续持股。

维持煤炭行业、有色金属配置。美国量化宽松暂时推迟,大宗商品价格高位运行,暂时缺少催化剂。从秦皇岛煤炭库存量及电厂煤炭库存量来看,均在高位运行,煤炭短期需求不大,价格上涨空间有限。

维持金融业标配。存款保险制度的酝酿出台为银行股提供了信用保障,尤其对中小型银行和民营银行而言,增强了存款安全的信用担保。券商股和保险股都将受益于本轮市场的反弹,因此,短期维持金融业的标配,短期可超配券商股。

短期关注房地产的估值修复,但长期投资仍需要谨慎。短期降低存准及各地方政府启动普通房刚性需求等消息可能刺激房地产股反弹,但仍缺少系统性利好刺激,建议获利了结为宜。

降低食品饮料行业及电子行业配置。洋河股份市值超过五粮液,证明食品饮料行业估值良莠不齐, 某些公司股价明显偏高,透支业绩成长性,电子行业亦是如此,建议降低配置。

五、大类资产配置策略:蓝筹股显现罕见投资价值

超配股票资产(30%):增加低估值蓝筹股的长期配置比例,适当把握交易性机会。2月资产价格出现回升,尤其在美元及全球货币政策出现量化宽松的势头之时,大宗商品价格出现货币性的反弹要求,对当前A股资产构成一定的支持,因中国货币政策放松幅度有限,A股市场短期仍有反复可能,不应盲目乐观。但考虑到目前A股估值水平较为安全,应增加低估值蓝筹股的长期投资占比。

维持货币市场基金及纯债型基金的配置比例(20%),进一步降低整体资产风险。维持国债回购或银行短期理财产品的标配(30%),目前50天理财产品年化收益率仍维持至5.0%以上。如果将92万买银行理财产品,年收益4.6万以上,年化收益率可以达到5%以上;购买100万以上的理财产品,年化收益率将达到6%以上(按照目前银行固定收益类理财产品的风险水平来看,基本能够实现保本安全)。但长期投资收益率不高,没有竞争力。

降低房产在整体资产的配置比例(20%):买房子,不如买股票。从长周期来看,中国房地产繁荣经历了10年时间,受政策调控影响,房地产价格继续上涨空间有限。按照深圳当地的房租收益率来看,低于一年定期存款3.5%的水平;以43平方的租金收益率计算,最高月租金达到2600元,年租金收益为31200元,而43平方米的房价目前市场报出92万的价格,年化收益率为3.39%。