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资源股的投资要点
作者:陈婴华 发表时间:2012-02-21 19:44:11

资源股在本轮行情中表现得非常抢眼,投资者的关注度很高。本文通过寻找资源股的投资规律,分析目前影响资源股股价变动的主要因素,并探寻投资中应注意的问题。

资源投资的几个论断

资源在目前的经济活动中,起到至关重要的作用,因其稀缺性未来价格走势将随经济周期变化呈螺旋上升走势,但不太可能回到资源的底价时代。我们从几个资源的投资论断来理解。

1.资源是有限的,货币是无限的

随着地球突破70亿人口大关,资源的稀缺性不可逆转。美元的实际购买力因通胀经济政策的实施,不断下降。由上述因素我们不难理解:国际大宗商品价格的低价时代一去不复返了。

2.中国、俄罗斯、印度、巴西四国的工业化进程不断提升资源的消耗比重

“中国买什么,什么就昂贵;中国卖什么,什么就便宜。”这句话的背后,既有国际投机客的主观推动因素,也有经济规律的客观因素:中国的消费市场足够大,一旦介入一种商品市场,必然引起相关商品价格的大幅波动。投资者熟知的铁矿石、石油、有色金属等资源价格,无一不是在中国经济腾飞时期大幅飙涨。

3.现金为王适用于金融市场,资源为王却是经济活动的根本

从我国对石油进口的依赖就可以看出,如果缺少足够的资源储备,经济发展将受制于人。从我国的稀土出口政策调整中,容易发现资源特别是稀缺资源已经被各经济体严格管理。这将进一步促使相关资源的价格上涨。

目前影响资源股价格变动的主要因素

一方面,国际经济转好将有利于增加稀缺资源的需求,容易引发相关价格的上涨;另一方面,目前库存与需求差异大小对股价影响也比较明显。此外,国内稀缺资源整合将长期影响相关股价变化,有色金属工业因“十二五”发展规划强调技术升级以及精深加工的发展而形成对相关公司未来五年发展的利好。

1.宏观因素

全球资源市场主要受美国经济复苏、欧洲债务危机及中国经济增长放缓三方面因素影响。美国经济在2011年确定复苏,2012年1月的数据表明金融危机业已远去;希腊议会2月13日通过了第二轮救援贷款协议,欧债危机也取得一定进展;目前没有出现向好趋势的中国,经济仍然处于下行通道,货币政策放松较慢,目前还不能确定什么时候经济增长能见底回升。上述情况说明,如果中国经济出现好转,有色金属的价格将面临新一轮上涨。

国际主要流通货币购买力的持续下降,相对提高了稀缺资源的价格。我们看到英国近期实行一轮英镑贬值,一旦美国新一轮量化宽松政策跟进,这将形成稀缺资源价格的暴涨,相关股价也可能出现井喷行情。

数据来源:民生证券研究所

表1 2012年2月10日部分金属库存走势回顾

2.短期库存减少将刺激价格上涨

通过观察近期部分有色金属的库存与价格的关系,我们发现:当前LME库存处于过去一年来的低位时,有色金属价格往往上涨,如铜、锡、镍;当前LME库存远远高于一年的平均水平时,价格往往处于震荡或者下跌,如铝、铅、锌。由此我们得出:如果库存明显低于一年的平均水平,有色金属价格容易出现上涨,如果库存明显高于一年的平均水平,有色金属价格可能出现明显下跌。(见表1)

3.国内稀缺资源整合对价格的影响

为增加我国相关行业中企业的国际竞争力,增强我国对稀有金属的定价能力,2010年10月,国土资源部发布《国土资源部关于开展全国稀土等矿产开发秩序专项整治行动的通知》。企业整合将提高产业集中度,行业准入门槛提高使得大企业形成相对垄断。其中钼矿、萤石矿、锑矿、锡矿和稀土矿五类上市公司有望长期受益。

4.有色金属工业十二五发展规划

1月30日,工信部发布了“有色金属工业十二五发展规划”。规划中指出技术升级以及精深加工成为今后发展的重点。预计到2015年,形成汽车用铝合金板等高端铝合金板材20万吨、高强镁合金压铸及型材和板材15万吨、高端钛合金材2万吨的生产能力,基本满足大飞机、轨道交通、节能与新能源汽车、电子信息等领域的需求。

稀缺资源股的投资与风险控制

    1.有色金属的投资思路

在全球经济增长不确定的背景下,基本金属价格的波动比小金属的价格波动空间较小些。国内资源储备占全球比重较大的小金属行业将在整合后享有一定定价权。稀土和钨是我国储存占世界比重较大的两个品种,相关产业整合也基本完成。受益比较明显的有稀土高科(600111)、中色股份(000758)、广晟有色(600259)和厦门钨业(600549)。

根据国际有色金属储存情况,目前远远低于过去一年来的平均库存包括锡、钼等,相关股票有锡业股份(000960)和金钼股份(601958)。

有色金属工业十二五发展规划相关受益股票包括:利源铝业(002501)、云海金属(002182)和宝钛股份(600456)。

此外,“资源为王”的理念在有色金属股票的投资中也屡试不爽,相关上市央企相对于地方企业,有明显的资源优势,存在中长期的发展潜能。

2.投资中的问题及风险控制

(1)不恐高。稀缺资源的价格由于其稀缺性,价格呈螺旋上升式发展,整个板块股价相对于A股平均股价表现为高价,这种现象将长期保持,投资者介入有色金属投资第一条就是不恐高。

(2)周期性明显。有色金属价格的变化与全球经济周期正相关。当经济回调周期结束的时候往往是中长期介入有色金属股票的最佳时机。但是,黄金概念股存在明显的避险需求,与经济周期的相关性不明显。

(3)股价运行期货特征明显。投资者可以结合弘历软件的力度指标分析中长线资金介入的程度,在此基础上,结合趋势类指标进行风险控制。