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    基金选择之道(6)
    • http://www.legu168.com    乐股网    2015-05-04 00:00

      核心提示: 基金选择之道(6)

      那些推销员会说,国债基金由专业经理人来操作,能够在最佳时机适时买入卖出,风险比较低,收益率比较高。说得好听,可是这种情形很少出现。纽约债券承销商GHC公司的研究报告得出结论,从1980~1986年,债券基金收益率一直低于单个债券,有时一年收益率竟落后2%之多。而且债券基金期限越长,相对单个债券的业绩表现也越差。专家管理债券基金能够获得一些超额收益,但还不够补偿投资者申购债券基金为这些专家付出的管理费用成本。

          GHC公司的研究报告同时指出,许多国债基金宁愿牺牲长期的总收益率,以拉高当前的收益率。对此我没有证据加以支持或者反驳,但我可以确定,直接投资7年期国库券,7年后一定能取回本金;但购买中期国债基金就不一定能够保证你足额收回本金。你出售时的基金单位价格由当日债券市场行情决定,而行情随时都在波动,有可能你只好低价卖出,承担亏损。

          在人们追捧债券基金的狂热中还有一点让我百思不得其解,那就是为什么有这么多人愿额外支付管理费,来购买国债基金和所谓的吉利美(GinnieMae)基金。购买一只持续战胜市场的基金,支付申购费用情有可原,因为你的投资收益弥补申购费用绰绰有余。购买一只美国30年期国债或吉利美债券,和购买其他品种的国债或吉利美债券根本没有什么区别,那些基金经理人极少能够取得远远超越同行的优异业绩。事实上,收取申购费的债券基金与不收申购费的债券基金,投资业绩几乎完全一样。由此我总结出了第5条林奇投资法则:

          根本没有必要白白花钱请大提琴家马友友来放演奏会录音。

          最后在我们的建议下,这家非盈利机构一共聘请了7位基金经理来管理债券投资:2位传统债券基金经理负责大部分债券投资资金,3位基金经理负责可转换公司债券投资(本章稍后讨论),另外2位基金经理专门负责垃圾债券投资。

          如果你买对了垃圾债券,收益率也会非常可观,不过我们可不想在垃圾债券上下大赌注。

          股票及股票基金

          从某一方面来说,股票基金和股票没什么两样,赚钱的唯一办法就是要长期持有不动。长期持有需要坚强的意志。那些经常会因恐慌而抛售股票的人,投资股票基金可能也会恐慌、抛售,最后都赚不到什么钱。即使是业绩最好的股票基金,在大盘回调整理时也可能反而比大盘跌得还惨,这种情况十分常见。在我管理麦哲伦基金期间,有9次股市回调10%,而我管理的麦哲伦基金净值比大盘跌得更低,但是反弹时也比大盘涨得更高(对此我稍后会详细说明)。要想从这些大反弹获利,你就得紧抱基金不放。

          我担任麦哲伦基金经理时,经常在基金年报“致持有人的信中发出警告说,麦哲伦基金这艘巨轮也有可能在股市波动的惊涛骇浪中沉没。我这样做的理论依据是,如果某种坏事情发生会让人们烦恼不安,一旦人们事先有所心理准备,那么这种坏事情即使发生了,人们也不会惊慌失措。我想,大多数人在股市大跌中能够保持冷静,坚决持有,但有些人肯定做不到。沃伦·巴菲特曾经警告投资者,那些无法看着自己的股票大跌、市值损失50%却仍然继续坚持持有的投资者,就不要投资股票。这个观点也同样适用于股票基金的持有人。

          那些无法忍受基金净值短期内减少20%~30%的人,就不该投资成长型股票基金或一般的股票型基金。这类投资者比较适合既持有股票也持有债券的平衡型基金,或资产配置型基金。这两种基金的业绩波动都要比纯股票型基金小一些,不过最后收益率也要少一些。

          目前美国市场上投资基金种类繁多,股票型基金就多达1127种,令人眼花缭乱。对此我提出了第6条林奇投资法则:

          既然要选择一只基金,就一定要选择一只业绩优秀的好基金。

          选择一只好基金,说起来容易做起来难。过去10年来,75%的美国股票型基金连市场的平均业绩水平都赶不上,几乎年年落后于大盘。事实上,一个基金经理的业绩只要能够与大盘指数持平,就在所有基金经理排名中高居前1/4。

       

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