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主题: 【吴世全观点】  
吴世全     先生

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  【吴世全观点】
 作为定调未来5年中国金融业发展的“风向标”,备受市场瞩目的第五次全国金融工作会议14日至15日在京召开。先梳理出几个最鲜明的特点:

  一是规格高。本次会议的规格远高于以往的全国金融工作会议,以往是总理主持,本次由习近平总书记主持,同时有五名政治局常委出席,规格空前,反映出政策层对本次会议的重视程度之高。

  二是重点突出。本次会议重点内容可以归纳为统一领导、四大原则、三项任务。其中,在统一领导方面,强调了中央对于金融行业监管的统一领导,并设立国务院金融稳定发展委员会,增强金融监管协调的权威性有效性,强化金融监管的专业性统一性穿透性。四大原则分别为回归本源、结构优化、强化监管以及市场导向。 三项任务,主要是对未来5年金融工作定调了三大任务,即服务实体经济、防控金融风险和深化金融改革。

  三是基调明确,即防风险。这也与此前中央的多次表态一脉相承。业内普遍认为,在“稳”字当头的前提下,强化金融监管、实施稳健的货币政策、对国有企业和地方政府实行财务硬约束、以及稳步推进金融对外开放,都是为防范系统性金融风险这一金融工作的“永恒主题”而服务。

  对于第五次金融工作会议内容重点,券商中国推出了详细报道《第五次金融工作会议划内容重点!习近平定调金融工作四大原则,设立国务院金融稳定发展委员会》。

  本次会议有以下几个新表述值得关注:

  金融监管方面

  坚持问题导向,针对突出问题加强协调,强化综合监管,突出功能监管和行为监管。

  ——此次会议确认监管模式为“功能监管、行为监管”,这是首次在如此高规格的层面对监管模式的改变进行确认。

  “增强金融监管协调的权威性有效性,强化金融监管的专业性统一性穿透性,所有金融业务都要纳入监管,练就‘火眼金睛’”。

  ——金融监管“三定性”,所有金融业务纳入监管不留监管空白。

  货币政策

  坚定执行稳健的货币政策,处理好稳增长、调结构、控总量的关系。

  ——“控总量”的提法并不常见,这意味着未来货币政策取向维持不松不紧,而且需要完成相对应的数量目标。

  国有企业

  “要把国有企业降杠杆作为重中之重”。

  ——实体经济尤其是国有企业去杠杆才是推动金融去杠杆的根本,也是解决我国高杠杆问题的根源。

  地方政府

  “各级地方党委和政府要树立正确政绩观,严控地方政府债务增量,终身问责,倒查责任”。

  ——这标志着中央对于地方政府债务监管问题“一锤定音”,首次提到终身问责的说法,更是表明了中央控制地方政府债务问题的决心。

  “地方政府要在坚持金融管理主要是中央事权的前提下,按照中央统一规则,强化属地风险处置责任”。

  ——意味着未来地方政府不得再审批金融类机构;同时处置金融风险时要接受中央统一领导、部署,在处置风险过程中,地方政府必须配合,不得推卸责任。

  金融机构

  对国有金融机构,“推动国有大银行战略转型”、“党的领导要与国有金融机构公司法人治理相结合”。

  ——国有大行战略转型是新提法,但在会议中并没有具体展开,未来可能会有具体措施,值得期待。

  对中小金融机构,“大力发展中小金融机构”、“发展中小银行和民营金融机构”。

  ——让市场发挥在金融资源配置中的决定性作用。

  以下是对本次会议的详细解读,将从防范风险、加强监管、服务实体经济、资本市场发展和强化地方财政硬约束五个方面深度解读:

  1、全方位防风险措施浮出水面

  根据对第五次全国金融工作会议新闻通稿的词频统计,风险和监管是最为高频的词汇,分别出现了31次和28次,这也从侧面反映了防控金融风险和加强金融监管是会议的主要议题。

  本次会议的内容并没有超预期,但仍有一些细节值得关注。在防控金融风险方面,国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富对券商中国记者表示,从新闻通稿看,高层已经形成了一整套对防控金融风险、维护金融稳定的系统性措施,按照回归本源、各归其位、多措并举的原则进行。

  具体来说,陈道富称,首先,本次会议虽然谈防范系统性金融风险,但并未仅局限于金融风险,而是同时要求防控实体经济和金融领域风险并举,特别是找到了国有企业高杠杆和地方政府债务、“僵尸企业”等系统性金融风险的根源。要求“把国有企业降杠杆作为重中之重,抓好处置”僵尸企业“工作”、“严控地方政府债务增量,终身问责,倒查责任”,将对国有企业和地方政府形成有力的硬约束。

  其次,会议也强调金融机构作为微观主体及时进行风险处置的重要性和责任,要求金融机构“完善风险管理框架,真实披露和及时处置风险资产”,将金融机构和金融业务的风险实现及早处置。

  第三,防范金融风险除了微观主体及早处置自身风险外,也强调监管部门落实主体责任,要求监管各归其位、各司其责,并实现严格的监管问责,形成“有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职”的严肃监管氛围。与此同时,明确地方政府与中央在防范和处置金融风险的职责,即处置金融风险时要接受中央统一领导、部署,但“强化属地风险处置责任”意味着在处置风险过程中,地方政府必须配合,不得推卸责任。

  此外,加强宏观层面的统一领导和审慎管理,强调党中央对金融工作集中统一领导,在国务院层面设立金融稳定发展委员会,并强化央行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。

  “会议从风险根源出发,从微观主体的业务层面、党政体系的治理层面对防范金融风险做了系统性部署和规划,强调各归其位、各司其职。”陈道富称。

  值得注意的是,防范金融风险也需要稳健货币政策的配合,会议要求“坚定执行稳健的货币政策,处理好稳增长、调结构、控总量的关系”,其中“控总量”的提法并不常见,对此,中金公司分析师陈健恒称,货币政策目前仍以稳为主,“不松不紧”是总基调,“控总量”意味着将对金融总量增长有所约束。

  2、强化监管不留“死角”

  防范金融风险的一项重要举措就是强化监管,这也被直接列入未来金融工作的四大原则之一。本次会议不仅强调“加强功能监管,更加重视行为监管”,还设立国务院稳定发展委员会;并确定监管“三性”,要求“强化金融监管的专业性统一性穿透性,所有金融业务都要纳入监管,练就‘火眼金睛’,及时有效识别和化解风险,整治金融乱象”。

  业内普遍认为,从本次会议精神来看,未来金融监管只会更加严格,放松可能性不大,未来监管套利有望得到有效遏制,有助于解决混业经营条件下金融创新产品的监管归属问题。

  九州证券全球首席经济学家邓海清称,此次会议确认监管模式为“功能监管、行为监管”,这是首次在如此高规格的层面对监管模式的改变进行确认,标志着“机构监管”将成为过去式,这是监管模式的重大转变,这意味着“一行三会”监管对象必然将出现交叉,监管真空、监管套利等一直存在的监管问题有可能得到根本改善。

  中国金融40人论坛(CF40)高级研究员管涛对记者表示,未来的监管模式就是在加强监管协调的基础上,按照功能监管、行为监管对所有金融业务先摸清风险底数,再全部纳入监管范围内。

  国务院金融稳定发展委员会的设立是本次会议最为关注的一项议题,其目的是为了加强监管协调。管涛称,国务院金融稳定发展委员会与之前高层对于金融监管方面提出的要求一脉相承。这样一个在国务院层面设立的层次高于“一行三会”的委员会,是在分业监管不变的情况下,保证有一个高级别、具有权威性的机制安排来统筹金融监管和发展问题,更加有利于防范和化解金融风险。

  “这将是一个由国务院领导,一行三会、外汇局、发改委、财政部等部门参与的协调机制,增强金融监管协调的权威性有效性。之所以叫稳定发展委员会,说明维护金融稳定的同时,也强调金融的改革和发展,但当务之急更会着眼于防范金融风险、维护金融稳定。”管涛称。

  3、金融来往的本质就是实体经济的需要

  在本次全国金融工作会议上,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平强调,金融是实体经济的血脉,为实体经济服务是金融的天职,是金融的宗旨,也是防范金融风险的根本举措。

  过去几年金融体系中最大的问题就是资金的“脱实向虚”,央行相对宽松的货币政策原意是解决实体经济“融资难,融资贵”的问题,但流动性并没有进入实体经济,反而在虚拟经济中空转,推动资产价格一路飙升,市场上甚至一度出现资产荒。

  本次会议上,党中央和国务院提出了三大任务:服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革。从顺序上来看,服务实体放在了第一个。

  习近平强调,回归本源,服从服务于经济社会发展。金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点,全面提升服务效率和水平,把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节,更好满足人民群众和实体经济多样化的金融需求。

  “金融来往的本质就是实体经济的需要,这次提出回归本源,是不忘初心。”证券时报专家委员会委员、国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成接受记者采访时表示,金融业通过服务实体经济来获得自身的发展,才是根本。如若脱离了服务实体经济的本质,也就背离了金融为实体经济发展的初心。究其“脱实向虚”的原因,主要为短期利益的驱使,不利于长期发展。

  潘建成指出,这种“脱实向虚”的改变是系统性工程,而且过程长期且艰难,但必须回到服务实体经济的初心。首先,实体企业必须回归主业,不要过渡追求短期利益去炒房、做私募,企业的创新发展的过程是长期艰苦的,必须坚持。其次,监管部门监督引导,推动金融回归服务实体经济,确保引导社会资金“脱虚向实”。

  习近平还强调,要贯彻新发展理念,树立质量优先、效率至上的理念,更加注重供给侧的存量重组、增量优化、动能转换。要把发展直接融资放在重要位置,形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。要改善间接融资结构,推动国有大银行战略转型,发展中小银行和民营金融机构。

  下一步,要为实体经济发展创造良好的金融环境,金融业尤其是银行业要促进“脱实向虚”的资金归位,更多投向实体经济,改善和加大实体企业的金融供给,进一步缓解的实体企业 “融资难”问题

  4、提高直接融资比重是关键

  刚刚闭幕的全国金融工作会议定调了未来五年资本市场的发展方向,会议不仅提到要把发展直接融资放在重要位置,形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系,还指出要增强资本市场服务实体经济功能,积极有序发展股权融资,提高直接融资比重。

【技术分析】

目前上证指数尚未发出买入模型,半仓以下为宜。



贵宾网员请关注吴世全专栏。
2017-07-17 08:06:44
  1  楼    顶端
蒋惠坤     先生

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谢谢老师!非常感谢,
2017-07-17 09:06:08
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王立义     先生

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谢谢吴老师的深刻分析了
2017-07-17 08:41:56
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S王珏     先生

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THANKS FOR THE INVITATION.YOU ARE WELCOME.WANG JUE.2017.07.17.
2017-07-17 08:58:42
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马素云     女士

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2017-07-17 09:18:02
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T林兆云     先生

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  回复:【吴世全观点】
谢谢!!!!!!!!
2017-07-17 09:30:28
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东方-孙学彤     先生

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金融工作会议刚刚开完,大盘就跌成了股灾,真不知道向市场传达了什么信息,是不是继续大扩容。
2017-07-17 10:41:57
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周立家     先生

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  回复:【吴世全观点】
2017-07-17 18:16:55
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