资本赢家升级早知道（二）

            ——宏观经济分析之货币供应量

货币供应因素是决定我国股票市场走势的关键因素，根据往年的研究可见，货币供应扩张期间与货币供应收缩期间的平均年化收益率差距达到73％，在不同的货币供应周期下，股市的牛熊表现更加显著。因此，及时了解货币供应变动，对于我们把握投资市场风向有着积极的指导作用。

狭义货币供应量，别称M1。货币供应量是指某个时点上全社会承担流通和支付手段的货币存量。狭义的货币M1是指流通中的现金加银行的活期存款。这里的活期存款仅指企业的活期存款。M1是经济周期波动和价格波动的先行指标，对M1的严密监测与调控对抑制通货膨胀和实现经济的健康增长具有十分重要的意义。（如图一中绿色线）

广义货币供应量，别称M2。在我国现阶段是指M1加上机关、团体、部队、企业和事业单位在银行的定期存款、城乡居民储蓄存款、外币存款和信托类存款。M2可用来作为观察和调控中长期金融市场均衡的目标，通常M2的增幅应控制在经济增长率、物价上涨率、货币流通速度变化程度三者之和的范围内。（如图一中红色线）

流通中现金，别称M0。是指银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和，也就是通货发行额减去金融机构库存现金。M0与消费变动密切相关，是最活跃的货币；M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于M0；M2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量，主要指M2。（如图一中黑色线）

（图一）

货币供应增速的变化，往往引发市场走势的变化，两者具有很高的相关性。如果M1增速大于M2，意味着企业的活期存款增速大于定期存款增速，企业和居民交易活跃，微观主体盈利能力较强，经济景气度上升。如果M1增速小于M2，表明企业和居民选择将资金以定期的形式存在银行，微观个体盈利能力下降，未来可选择的投资机会有限，多余的资金开始从实体经济中沉淀下来，经济运行回落。M1增速与M2增速之差与上证指数呈现明显的正向关系。差值的拐点对股指有指示作用。（如图二中红色线）

（图二）

弘历客服部

2011年11月25日