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主题: 业绩变脸“雷声”不断, 市场最大“杀手”浮出水面  
陈超     先生

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  业绩变脸“雷声”不断, 市场最大“杀手”浮出水面

一有适当的利润,资本就会非常胆壮起来,只要有10%的利润,它就会到处被人使用;有20%,就会活泼起来;有50%,就会引起积极的冒险;有100%,就会使人不顾一切法律;有300%,就会使人不怕犯罪,甚至不怕绞首的风险。”英国经济评论家邓宁格形容资本逐利之贪婪的名言,用来形容A股市场那些财务造假公司的心理表现是最为贴切的。

2017年年报季,频频曝光的上市公司“业绩地雷”已经成为影响A股公司股价的最重要因素之一,无论是“优等生”白马股,还是近两年不被看好的创业板股,在不佳的业绩面纱被掀开后,市场开始不断上演悲情剧情。

财务造假现象屡禁不绝

3月份以来,因虚假信息披露、财务造假,目前已有武汉凡谷、金亚科技两家公司前后领到证监会的《行政处罚决定书》。根据《处罚书》的显示,武汉凡谷在披露2016年半年报和2016年三季报时均存在虚假信息披露行为;金亚科技则是在2014年年报虚增利润总额8049万元、虚增银行存款21791万元、虚列预付宏山公司3.1亿元工程款。从目前上市公司财务造假目的看,多以重组、保壳、上市等为目标,造假手段主要是虚增收入、增加利润等。

在重组造假公司中,典型代表有九好集团。2016年5月,浙江九好办公服务集团有限公司为了重组上市,与上市公司鞍重股份联手进行“忽悠式”重组,通过各种手段虚增巨额收入和银行存款,堪称“2017年最轰动的造假大案”。2017年4月,证监会依法查处了包括鞍重股份、九好集团、九好集团股东、九好集团实际控制人的一致行动人在内的33名责任主体。对组织、决策实施财务造假的九好集团实控人郭丛军等人采取证券市场禁入措施,对4家中介机构(审计机构利安达会计师事务所、法律服务机构天元律师事务所、评估机构中联资产评估集团有限公司、独立财务顾问西南证券)分别给予了顶格处罚。

保壳造假如*ST昆机。2017年3月,*ST昆机曾自曝财务违规,致使2013年净利润为负,从而出现2012~2016年连续5年亏损的情况,受到市场广泛关注。随后,证监会调查结果显示,2013~2015年*ST昆机通过虚增收入、少计提辞退福利和高管薪酬的方式,累计虚增收入4.8亿元,少计管理费用2961万元,少计存货5亿元,多计成本2.35亿元,虚增利润2.3亿元,财务造假手段令人瞠目结舌。2017年11月16日晚,*ST昆机披露了证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》。《告知书》详细披露了*ST昆机涉嫌违法的细节,对王兴、常宝强、金晓峰3名主要责任人分别处以30万元罚款,对其他25名涉案人员分别处以3万元至10万元不等的罚款。另外,证监会还拟对王兴采取终身证券市场禁入措施,对常宝强、金晓峰两人采取5年证券市场禁入措施。

IPO造假如登云股份。2017年6月5日晚间,登云股份发布公告称,首次公开发行股票并在中小板上市(IPO)申请文件存在虚假记载、重大遗漏,上市后披露的定期报告中存在虚假记载、重大遗漏,包括:2010年至2013年6月,5万元咨询服务费、5万元会务费及971.38万元三包索赔费未入账;公司美国子公司在2013年半年报提前确认收入239.86万元,导致登云股份合并报表提前确认利润94.96万元;2013年1月至6月少确认票据贴现利息45.73万元。对此,证监会表示,登云股份存在IPO申请文件、2013年年报、2014年年报、2015年一季报存在虚假记载、重大遗漏行为,违反了《证券法》,因此决定责令改正、给予警告,并处以罚款。

对于多年来上市公司持续不断出现的业绩造假现象,陈绍霞认为这主要是上市公司的造假成本过低所致。目前证券法的处罚上限是60万元,但造假后随着财务报表的靓丽和股价的水涨船高,撬动的收益却可以达到几十倍,违法成本和收益根本不成正比。如果惩罚力度不足以形成震慑,其实是在变相鼓励造假行为的出现,而A股市场之所以会造假乱象频出,很大原因是对于违法违规缺乏严厉的惩处规则。蓝筹白马已不再是绝对安全区。

当业绩成为重要考量,向来是“优等生”的白马股一旦业绩稍不及预期,也同样会遭到市场的冷落与谴责。2月底老板电器、洋河股份等蓝筹公司的“白马失蹄”,即活活把“大白马”炸成了“黑天鹅”。

3月份以来,在“独角兽”上市享有绿色通道、“新经济”主题等利好因素刺激下,成长股表现出色,创业板指累计上涨了4.35%,而同期上证50指数、沪深300指数仅分别上涨了0.54%和0.93%。白马股的表现疲软,除了此前涨幅过高,估值优势降低外,与板块频发的“业绩地雷”是脱不了关系的。

统计数据发现,以蓝筹股聚集的沪深300成份股作为统计标的,目前公布2017年年报或业绩快报的公司有139家,结合2014年至2016年的净利润增速对比,其中已有41家2017年净利润增速创出了2014年以来的新低点。本来在今年1月份出现的獐子岛、乐视网等一众公司的“天雷滚滚”已经让市场对于小票充满了警惕,认为蓝筹股由于业绩稳定在市场风险偏好不足的情况下更值得看好关注,但老板电器业绩不及预期直接两个跌停后引发的蓝筹板块集体动荡,又让此前基金扎堆抱团的蓝筹股开始变得异样起来。随着年度业绩披露工作深入,更多的“业绩地雷”恐怕还会不断出现,即使白马股也要谨慎提防业绩“变脸”带来的股价下挫风险。

2018-03-28 15:18:30
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S王珏     先生

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S王珏     先生

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